原段
2019-05-25 09:09:06

当美联储最终开始加息时,最大的输家可能是巴西,俄罗斯,印度尼西亚,南非和其他可能因借贷成本上升而陷入经济动荡的新兴市场。 但珍妮特耶伦和其他美联储官员可能会忽视他们的问题。

美联储主席和其他人多年来一直警告说,他们不能永远保持金融危机的宽松货币政策,而且当美国经济足够强大以便从零加息时,他们会这样做而不管其他什么是发生在世界上。

尽管如此,随着美联储最终准备在九年内首次从零开始加息,一些国家似乎对这一行动毫无准备,并且其经济受到损害的风险也在增加。

“我很清楚,当美联储收紧政策时,这将影响其他经济体,”美联储副主席斯坦利菲舍尔上个月在怀俄明州杰克逊霍尔举行的货币政策会议上表示。

美国资金紧张,这将进一步加强美元,对于拥有许多以美元计价债务的企业的新兴市场经济体来说,这将是一个额外的负担。

国际清算银行是一家国际中央银行组织,它在6月份警告称,2010年至2014年期间新兴市场企业的“大规模借款”使这些国家变得脆弱。 美国利率上升将使这些企业的债务相对更加昂贵,并使美国债券更具吸引力。

根据NN Investment Partners的数据,这些担忧显然已经在实现,过去一年中新兴市场的投资大约有1万亿美元被撤销。

然而,正如国会强制要求的那样,美联储将继续关注美国经济,菲舍尔补充说,“我们将通过针对国内就业和增长来最好地服务全球经济”。

菲舍尔以前是以色列中央银行的负责人,拥有美联储决策可能对世界其他地区产生影响的第一手经验。

一些负责帮助新兴市场的非美国官员试图说服耶伦和公司不要过早加息。 国际货币基金组织总裁克里斯蒂娜拉加德呼吁美联储不要在明年之前加息,并警告说,即使美联储退出刺激计划得到妥善管理,也很可能会在2013年夏天进行重播。然后,仅仅是美联储主席本•伯南克(Ben Bernanke)暗示,美联储可能放缓购买刺激债券的举动,导致新兴市场出现大规模金融不稳定因素。

到目前为止,中国人民银行的一位官员自私地暗示,美联储关于加息的言论是中国股市近期崩盘的罪魁祸首。

彼得森国际经济研究所高级研究员,美联储理事会前任职员经济学家约瑟夫•加农说,这种恳求不会影响美联储的决策,除非对美国出口产生真正的威胁。

“他们对美国公民和美国国会负责,”加格农说。

耶伦和菲舍尔在回答有关其决定对其他国家的影响的问题时,过去也发出类似的声明。

菲舍尔在5月的特拉维夫演讲中解释说,美联储将在其国会授权范围内尽可能多地考虑世界其他地区,但美联储不是“金融霸主”。 他补充说,他认为,对于新兴市场经济体而言,美联储采取紧缩措施将“证明可行”,即使不容易,但“我们已尽其所能......为市场参与者做好准备。”

美联储煞费苦心地传达其加息计划的努力已经带来了一些好处。 一些新兴市场央行行长,如印度储备银行的Raghuram Rajan和墨西哥银行的奥古斯丁卡斯滕斯,已表示他们已准备好开始美联储加息。

但更大的情况是与美国相反的世界之一,许多经济体面临增长放缓,并希望放松货币政策而不是收紧货币政策。

中国的斗争对巴西,俄罗斯,印度尼西亚,南非以及与中国进行贸易的其他商品生产国特别有害。 最近几周,这四个经济体的货币贬值幅度很大,股市下跌。

Fischer在5月的演讲中指出,包括这四个在内的新兴市场经济体占美国出口的一半以下。

今年美元快速升值导致出口放缓,但仅靠这一点并不足以阻止美联储收紧货币政策。 出口仅占经济总产出的一小部分,即13%(目前,净出口拖累美国国内生产总值,因为美国的进口量超过出口量)。

尽管强势美元损害了美国制造商的竞争力,而且油价下跌已经减缓了钻探,但美国经济在过去一年中增长,失业率已接近美联储认为健康的水平。 巴西或其他任何地方的问题都不足以导致耶伦和公司忽视这些基本事实。

唯一的例外是,如果中国的增长足以造成全球经济放缓,这将对美国产生重大影响

尽管新兴市场可能出现“血腥屠杀”,但资本经济的首席新兴市场经济学家尼尔•谢林(Neil Shearing)表示,“所有的目光都集中在中国。” 在9月16日至17日的会议上,中国出现问题的迹象是“可能会让美联储摆脱平衡”。

本文刊登在9月8日的华盛顿考官杂志上。